2018年8月21日 10淘金讯 雷曼兄弟破产后市场的特点在于旨在提高资产价格的前所未有的宽松货币政策。在多次降息及12.4万亿美元的量化宽松后,标普500指数到达略低于历史高点的水平。然而在过去一年中出现不同的情形:美联储的紧缩周期和持续加息令美元在全球范围的流动性急剧减少。
与此同时,由于欧洲央行即将结束量化宽松,日本央行试探性地收紧货币政策、隐秘地缩减QE,央行资产负债表自金融危机以来首次缩减。
金融环境普遍收紧,尤其是美元流动性下降最终导致新兴市场和发达国家的汇率波动的背离程度接近历史高位。之前出现类似的背离是在911事件和全球金融危机过后不久。
更大的问题在于:随着美元变得更具吸引力、套利交易的崩溃,新兴市场被迫通过加息来应对本币贬值以阻止资本外流。然而,最令人担忧的是,自2月份新兴市场走低以来,全球央行的加息速度已经明显上升,实际上,当前的加息速度几乎与雷曼倒闭前的时期相当,当时政策制定者试图放慢过快的全球经济增速。
正如美国银行的Barnaby Martin所言,货币政策紧缩和利率上升不仅会遏制全球经济增长,且可能导致资金流入风险资产的速度放缓。
更糟糕的是,这一情形并不仅仅发生在新兴市场中,美元走强已经成为欧洲市场的主要负面因素。欧元信贷基金的散户资金流入规模在今年萎缩,这与美元从今年3月开始走强的时期正好一致。