大田金业：降息预期重新提升，黄金价格大涨
截止至2025年11月26日亚盘时段，受到美联储降息预期的重新提高，国际黄金价格再次出现大幅上涨，并重新回到了4100大关的上方。由于此前美国政府停摆，大量重磅数据被推迟发布，本周将迎来密集补数据窗口，昨天公布了推迟已久的零售销售、PPI，周三有初请失业金、耐用品订单，市场普遍预计这些数据将偏弱或至少不会大幅超预期。一旦数据证实经济降温、通胀压力可控，12月降息将彻底“锁死”，甚至为2026年1月再降息铺路。
美联储基调重新转鸽
美联储内部“鸽声四起”，12月降息概率从上周的40%一路飙升至81%，市场对宽松预期的重新定价成为本轮金价暴拉的绝对主线。与此同时，俄乌局势再生波澜，基辅紧急拉响防空警报，地缘风险再度为黄金提供避险溢价。双重利好共振之下，黄金多头“卷土重来”!
过去几天，美联储官员密集放鸽，彻底点燃市场降息预期。素有“鹰王”之称的沃勒罕见转鸽，他在福克斯财经节目中明确表态：当前就业市场“持续疲软”，完全有理由在12月9-10日会议上再降25个基点!沃勒甚至强调，9月非农新增11.9万虽超预期，但大概率会被下修，失业率已从4.3%升至4.4%，完全没有反弹迹象。
另一位重量级人物、纽约联储主席威廉姆斯上周五也表示，美国利率“短期内可能下降”，且不会危及2%通胀目标。旧金山联储主席戴利周一更是直接“倒戈”，从此前对连续第三次降息犹豫不决，转为明确支持12月行动。芝商所FedWatch工具最新数据显示，12月降息25bp的概率已高达81%，较一周前大幅跃升。
由于此前美国政府停摆，大量重磅数据被推迟发布，本周将迎来密集补数据窗口。周二将公布推迟已久的零售销售、PPI，周三有初请失业金、耐用品订单，市场普遍预计这些数据将偏弱或至少不会大幅超预期。一旦数据证实经济降温、通胀压力可控，12月降息将彻底“锁死”，甚至为2026年1月再降息铺路。
Melek进一步指出：“我们正在等待的数据大概率偏软，通胀不会很高，这一切都预示着黄金将有相当亮眼的表现。”而一旦数据超预期引发鹰派担忧，金价短期或有回调，但趋势性做空窗口已基本关闭。
就在市场全力交易美联储降息的同时，地缘风险突然卷土重来。基辅周二凌晨发布紧急防空警报，俄军同时发射“沙赫德”无人机、巡航导弹、弹道导弹以及“匕首”高超音速导弹，乌克兰全境进入高度戒备状态。
与此同时，美乌日内瓦会谈虽将原28点和平方案缩减至19点，但俄罗斯总统助理乌沙科夫明确表态：欧洲版本的和平方案“不具建设性且损害俄利益”，俄方已正式拒绝。
特朗普团队虽然高调喊话“尽快实现和平”，但泽连斯基直言敏感议题仍需与特朗普直接沟通，短期内达成协议希望渺茫。俄乌冲突有重新升级风险，黄金的传统避险属性被瞬间激活。
俄乌有望和平油价走低
美原油交投于58.77美元/桶，并未延续昨日上涨态势。市整体情绪偏弱，核心原因在于市场重新评估未来供应结构。
随着美国持续推动有关各方展开和平讨论，交易员开始押注未来可能出现的供应松动情境，这使得油价难以维持此前的反弹动能。
据市场调查显示，多家机构指出，如果局势出现阶段性转折，部分针对相关国家的限制措施若有松动迹象，将直接改变全球原油供需平衡。
BOK Financial 的资深分析师 Dennis Kissler 在报告中指出，一旦和平协议取得进展，市场普遍认为部分限制措施可能会被撤销，从而加强原油供应回流的预期。
与此同时，买家趋于谨慎，部分地区的原油出口量已有下降。一些买家因政策和地缘风险不确定性而减少采购。此外，亚洲国家近期正在增加对中东原油的购买，进一步影响全球贸易流向。
从结构特征来看，原油市场在年末前通常面临需求端的季节性疲软。炼厂维护与成品油消费减弱，使得油价在12月中旬前往往呈现下行或震荡趋势。
能源策略专家表示，目前油价走势仍符合季节性回落模式，短期内缺乏明显的利多驱动。
A/S Global Risk Management 首席分析师 Arne Lohmann Rasmussen 指出：“在假期前后，油价可能继续出现神经化调整，而任何停火或协议迹象都可能加速价格回落。”
美乌官员上周末在瑞士举行会谈。此前有消息披露，俄罗斯与白宫上周进行了秘密磋商，并拟定了一份28点和平计划，其中大部分内容偏向俄方的诉求。
这份乌克兰未曾参与的方案包含了多项争议性条款：要求乌方在东部顿巴斯地区做出领土与军事让步，裁撤50%军队规模，以及其他触及乌克兰“红线”的提案。
尽管乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基及其欧洲盟友最初对媒体有关“和平计划”的报道反应冷淡，但一些分析人士说这相当于向俄罗斯提出的领土要求最大化的立场投降。
与此同时，美国总统唐纳德·特朗普向基辅发出最后通牒，要求其于本周四(11月27日)前对该计划作出回应，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示支持该计划，称其构成了“最终和平协议的基础”。
