电影《大空头》原型人物、曾准确预测2000年代中期次贷危机的迈克尔-伯里周二在推特上向他的粉丝发出了一个可怕的警告:类似2008年那样的危机可能重演。
伯里写道:“就像我说的2008年,这就像看一场飞机失事。很疼,一点也不好玩,而且我没有笑。”早在2021年夏天,伯里就敲响了“有史以来最大投机泡沫”的警钟。他警告涌入米姆股票和加密货币的散户投资者,他们正面临一场规模是“所有崩溃之母”的大崩盘。
事实上从2018年的中/美摩擦、2020年全球疫/情、2021年互联网反垄断、2022年俄乌战/争……很多问题如雪片一般纷至沓来。
全球资本市场都在震荡,马斯克、曹德旺等大佬,甚至新加坡总理李显龙都预言可能发生全球性的经济危机,个人同样觉得全球的经济危机非常凶险,不开玩笑,大家对未来严峻的经济形势一定要有足够的心理准备。
今日总奸带大家重温2015年上映的美国电影《大空头》,不仅是在回顾过去,更重要的是从过往看现实,从历史看未来,从彼岸看此岸。
这部电影以做空次贷的投资者为主角,展现了这些提前嗅到寒意的天才,在万众狂热时谋篇布局,在山崩地陷时冷静出击,完成投资史上最惊心动魄的一战。
在全球投资者和老百姓损失惨重的2008年金融海啸中,有四路投资界的精英团队,提前察觉了美国非理性的房地产泡沫,通过一款天才般的工具,做空了次级抵押贷款,最终获得巨额盈利,套现离场。
空头一号:诺兰版“蝙蝠侠”克里斯蒂安·贝尔饰演的基金经理Michael Burry ,原型为Scion Capital的同名基金经理。
空头二号: 超级大帅哥瑞恩·高斯林饰演的投资银行家Jared Vannett,原型为德意志银行的交易员Greg Lippmannt。
空头三号:著名喜剧演员史蒂夫·卡瑞尔饰演的小型私募掌门人Mark Baum,原型为FrontPoint Partners LLC的Steve Eisman。
空头四号:草根投资机构Cornwall Capital的Jamie Mai、Charlie Ledley和Ben Hockett。其中Ben Hockett由著名演员布拉德·皮特主演,他同时也是这部电影的制片人。
这四路人马最后的获益如何呢?一号团队Michael Burry的基金以6亿的规模在2007年为投资者赚取了7.5亿美金;二号团队的Greg Lippmann并非投资者,他的赚钱方式来自于向投资者推荐做空工具CDS,以此来赚取佣金,他2007年领取了4700万美金奖金。
三号团队的Steve Eisman赚了多少钱没有具体披露,但他的基金最大规模有15亿美元,基金收益应该跟Burry的基金差不多。四号团队的Cornwall Capital获利8000万美元,数额不大,但考虑到他们只有3000万美金的本金,这个回报也是非常可观的。
综合起来,四路人马一共赚到了不到20亿美金,在普通人看来是天文数字。但事实上,在电影的四路人马之外,有一位真正的大空头,赚取的利润是20亿美金的足足十倍,他就是没有电影中现身的第五号空头:约翰·保尔森(John Paulson)。
空头五号:约翰·保尔森(John Paulson),私募基金公司Paulson&Co.的老板。Paulson在2007年通过做空CDO(Collateralized Debt Obligation,担保债务凭证)赚了120亿美金,在2008年又通过做空银行赚了超过80亿美元,总共赚取了200亿美金!
五支空头队伍的巨额利润,绝非运气跟偶然,而是步步为营运筹帷幄的过程。这次史上最大的做空,其实可以从一张简单的图表说起。
在次贷危机之前,John Paulson是一个其貌不扬的对冲基金经理,接近40岁才成立自己的基金,经过10年的跌跌撞撞,2003年公司管理资产规模仅达到15亿美元。
保罗·佩莱格里尼是John Paulson在哈佛商学院的同学,在他加入公司之前,Paulson对房地产泡沫的理解,仅限于在房价飞涨的2004年将自己在纽约南安普顿的房子卖掉,改成租房住。
2004年的10月,佩莱格里尼在走廊里拦下了Paulson,第一次向老同学建议,用一个叫做CDS(Credit Default Swap,信用违约互换)的完美工具,来做空美国房地产。
对于一个成熟的投资人,任何一次重注,都需要考虑两个因素:概率和赔率,也即“确定性”跟“收益比”。
对于前者,需要扎实严格的基本面分析,对于后者,需要考量时机与工具。美国房地产价格,自大萧条以来就没有在全国范围内下跌过,“房价永远涨”深入人心,在次贷危机之前,很少有人敢去说美国房价会跌,遑论下重注去做空它。
为了验证自己的假设,佩莱格里尼和同事一起做了大量基础的研究,最终汇总的结果就是一张简单的图表:自1975年以来剔除通胀的美国房价指数。
佩莱格里尼发现:在1975年到2000年,剔除通胀之后,房价年度增长只有1.4%,但在接下来的五年,每年的涨幅却在7%,如果重新回到趋势线,房价可能的调整幅度最大可以到40%,这一张图,奠定了Paulson公司做空美国房地产市场的基本面依据。
著名畅销书《非理性繁荣》在2005年2月的修订版中,给出了充分的数据,对房价在2000年后的跳升做了明确的警示,但太多人屈从于趋势,而失去了常识。连美联储的主席伯南克(Ben Bernanke),在公开场合直接声称:
"We've never had a decline in house prices on a nationwide basis."(我们从来没有经历过全国范围内的房价下跌)。
要知道,Ben Bernanke可是研究大萧条的专家,站在最高宏观管理者的位置,理应窥全豹而察风险,但他对市场上正在发生的事情,比如抵押贷款公司利益驱动下的贷款滥放、民众的激进地加杠杆、华尔街投行疯狂的打包交易、评级机构的睁眼闭眼,了解的仍然不够多,最终出现了误判。
在电影《大空头》中,四路团队用各自的方式,发现了美国繁荣的房地产市场背后的泡沫隐患。
Burry用最笨但是最有效的办法,分析了无数份抵押贷款数据;三号团队的Mark Baum直接带队去楼市调研,甚至亲临亲临夜店,发现连一个脱衣舞娘都花5%首付买了五套房子,终于相信楼市存在巨大的泡沫。
各路团队殊途同归,最终都得出了佩莱格里尼那张图表揭示的结论。而这张简单的图表,在不懂的人手中则一文不值,在懂的人手中价值连城。
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